Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), 19 Haziran 2025 tarihindeki Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı öncesinde, piyasa beklentilerini şekillendirecek önemli bir adım attı. Fonlama pozisyonunda değişikliğe giden TCMB, bayram sonrası haftanın ilk iki işlem gününde politika faizi olan %46’dan 100 milyar lira tutarında fonlama yaptı.
Bu hamle, piyasa faizlerinin %49 seviyelerinden aşağı çekilmesini hedefliyor. Ekonomistler, bu adımın, resmi bir faiz indirimi yapılmadan önce fiili bir faiz düşüşü anlamına geldiğini ve PPK toplantısına zemin hazırlayabileceğini belirtiyor.
Merkez Bankası’nın faiz politikası değişiyor mu?
Nisan ayında gerçekleştirilen son PPK toplantısında politika faizi %42,5’ten %46’ya, gecelik borç verme faizi ise %49 seviyesine yükseltilmişti. Bu süreçte, piyasa fonlamasının büyük bölümü %49 gecelik faiz oranından sağlandı. Ancak TCMB’nin düşük oranlı politika faizi üzerinden sağladığı fonlama tutarı 1 milyar TL gibi düşük seviyelerde kalmıştı.
12 Haziran itibarıyla Merkez Bankası, uzun bir aradan sonra %46 faizle 100 milyar TL’lik fonlama ihalesi açarak piyasaya yön verdi. Toplam fonlama ihtiyacının yaklaşık 500 milyar TL olduğu düşünüldüğünde, bu hamle oldukça dikkat çekici bulunuyor.
300 baz puanlık fiili faiz indirimi mi geliyor?
TCMB’nin %46 seviyesindeki fonlama ihalelerine birkaç gün daha devam etmesi durumunda, piyasada oluşan ağırlıklı fonlama faizinin %46 seviyesine gerilemesi bekleniyor. Bu da, politika faizinde herhangi bir resmi değişiklik yapılmadan fiilen 300 baz puanlık bir gevşeme anlamına geliyor.
Piyasa uzmanlarına göre, bu strateji ile Merkez Bankası, 19 Haziran’daki PPK toplantısında yapması muhtemel faiz indirimi için zemini şimdiden hazırlıyor. Uzmanlar, Temmuz ayında ise 300 baz puanlık resmi bir faiz indirimi gelebileceğine işaret ediyor.
Döviz kuru ve piyasa etkileri: Yabancı ilgisi artıyor
Merkez Bankası’nın attığı bu adımlar, sadece faiz cephesinde değil, döviz ve tahvil piyasalarında da etkisini gösteriyor. Yabancı yatırımcıların tahvil piyasasına ilgisi artarken, gelen carry trade girişleri döviz kurunu nominal olarak düşürüyor. Bu gelişme de, TCMB’nin faiz indirimi yönündeki sinyallerini güçlendiriyor.
Merkez Bankası’ndan “örtülü faiz indirimi” stratejisi
Son gelişmeler, TCMB’nin faiz indirimi için klasik yöntem yerine “örtülü geçiş” stratejisini benimsediğini gösteriyor. Politika faizi halen %46 seviyesinde sabitken, piyasaya sunulan likiditenin maliyeti fiilen bu seviyeye çekiliyor. Böylece, hem piyasaya sinyal veriliyor hem de döviz kurundaki oynaklık sınırlı tutuluyor.
