Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) 2026 yıl sonu enflasyon tahminini yüzde 26’dan yüzde 28’e yükseltmesi, para politikasında bundan sonraki adımların ne olacağı sorusunu yeniden gündeme taşıdı. TCMB Başkanı Fatih Karahan’ın sunumunda faiz indirimine ilişkin doğrudan bir sinyal verilmezken; enerji, gıda ve jeopolitik gelişmeler kaynaklı yukarı yönlü enflasyon risklerinin devam etmesi, önümüzdeki toplantılara ilişkin belirsizliği artırdı.
Merkez Bankası Enflasyon Tahminini Yüzde 28’e Çıkardı
TCMB, yılın üçüncü Enflasyon Raporu’nda 2026 yıl sonu enflasyon tahminini yüzde 26’dan yüzde 28’e yükseltti.
Banka, tahmindeki yukarı yönlü revizyonda başta gıda ve enerji fiyatları olmak üzere jeopolitik gelişmelerin etkisine dikkat çekti.
2027 yıl sonu enflasyon tahmini yüzde 15, 2028 yılı tahmini ise yüzde 9 seviyesinde korundu.
Enflasyon Tahmini Yıl İçinde Birkaç Kez Yükseltildi
2026 yılı enflasyonuna ilişkin beklentiler önceki dönemlere kıyasla önemli ölçüde yukarı revize edildi.
2025 Orta Vadeli Programı’nda 2026 yıl sonu için yüzde 16 seviyesinde bir enflasyon hedefi bulunurken, sonraki dönemde beklenti yüzde 21’e yükseldi. Devam eden gelişmelerle tahmin önce yüzde 26’ya, son Enflasyon Raporu’yla birlikte de yüzde 28’e çıkarıldı.
TCMB’nin bir sonraki Enflasyon Raporu’nun 12 Kasım’da açıklanması bekleniyor.
Yüzde 28 İçin Aylık Enflasyon Kritik
Yapılan hesaplamalara göre yıl sonu enflasyonunun yüzde 28 seviyesinde gerçekleşebilmesi için yılın kalan bölümündeki aylık fiyat artışlarının ortalama olarak yaklaşık yüzde 1,3 civarında seyretmesi gerekiyor.
Bu nedenle ağustos ayından itibaren açıklanacak enflasyon verileri, hem yıl sonu tahmininin gerçekleşme ihtimali hem de TCMB’nin para politikası kararları açısından yakından takip edilecek.
Petrol ve Doğal Gaz Fiyatları Yukarı Yönlü Risk Oluşturuyor
Merkez Bankası raporunda enflasyon görünümüne yönelik önemli risklerden biri olarak enerji fiyatları gösterildi.
Jeopolitik gelişmelerin seyri nedeniyle petrol fiyatlarının temel senaryoda öngörülenden daha uzun süre yüksek kalabileceğine dikkat çekildi.
Enerji altyapısına yönelik riskler ve Avrupa’nın LNG talebindeki artışın doğal gaz fiyatları üzerinde de yukarı yönlü baskı oluşturabileceği değerlendirildi.
Enerji maliyetlerindeki yükselişin elektrik üretimi ve sanayi girdileri üzerinden üretici fiyatlarına, buradan da tüketici enflasyonuna yansıyabileceği belirtildi.
Motorin Fiyatlarındaki Risk de Raporda Yer Aldı
TCMB’nin dikkat çektiği bir diğer unsur motorin fiyatları oldu.
Rafineri marjlarından kaynaklanabilecek fiyat artışlarının enerji enflasyonunda yukarı yönlü risk oluşturabileceği ifade edildi.
Enerji maliyetlerindeki gelişmelerin ulaşım ve üretim maliyetleri üzerinden diğer mal ve hizmet fiyatlarını da etkileyebileceği değerlendiriliyor.
Gıda Enflasyonu Tahmini Yüzde 28,5’e Çıktı
Merkez Bankası yalnızca genel enflasyon tahmininde değil, gıda fiyatlarına ilişkin beklentilerinde de yukarı yönlü revizyona gitti.
Gıda enflasyonu tahmini yüzde 26,3’ten yüzde 28,5’e yükseltildi.
Jeopolitik gelişmelerin tarımsal emtia arzını, lojistik kanallarını ve gübre piyasalarını olumsuz etkilemesinin küresel gıda fiyatlarında beklenenden daha yüksek artışlara neden olabileceği belirtildi.
Et ve Süt Fiyatları İçin Risk Uyarısı
TCMB değerlendirmelerinde yem maliyetleri, hayvan varlığındaki değişimler, ithalat koşulları ve üretim maliyetlerinin özellikle süt ve et fiyatları üzerinde baskı oluşturabileceği ifade edildi.
Tarımsal ürünlerde oluşabilecek arz sorunlarının da işlenmiş ve işlenmemiş gıda fiyatları üzerinden tüketici enflasyonunu etkileyebileceği değerlendirildi.
Fiyatlama Davranışları Dezenflasyonu Yavaşlatabilir
Raporda enerji, gıda, petrokimya ve ambalaj ürünleri gibi birçok alanda arz yönlü şokların arka arkaya yaşanmasının fiyatlama davranışları açısından risk oluşturabileceğine dikkat çekildi.
Firmaların fiyatlarını geçmiş enflasyona daha güçlü şekilde endekslemeye başlamasının enflasyon ataletini artırabileceği ve fiyat artışlarının yavaşlama hızını sınırlayabileceği belirtildi.
Bu görünüm, Merkez Bankası’nın para politikasında temkinli hareket etmesini gerektirebilecek unsurlar arasında gösteriliyor.
Eylülde Faiz İndirimi Gelir mi?
TCMB Başkanı Fatih Karahan’ın son Enflasyon Raporu sunumunda bir sonraki faiz kararına yönelik açık bir indirim sinyali verilmedi.
Enflasyon tahmininin yüzde 28’e yükseltilmesi, enerji ve gıda fiyatlarına ilişkin yukarı yönlü risklerin korunması ve Karahan’ın fiyat istikrarı sağlanana kadar sıkı para politikası duruşunun sürdürüleceğini vurgulaması, eylül toplantısına ilişkin beklentileri daha belirsiz hale getiriyor.
Bu nedenle faiz indirimine devam edilip edilmeyeceğinde yalnızca yıl sonu enflasyon tahmini değil; aylık enflasyonun ana eğilimi, iç talep, döviz kuru, enerji fiyatları ve enflasyon beklentilerindeki gelişmeler de belirleyici olacak.
Merkez Bankası’nın yüzde 28’lik yeni tahmini, dezenflasyon sürecinin devam etmesinin beklendiğini ancak önündeki risklerin önceki döneme göre daha yüksek değerlendirildiğini gösterirken, faiz tarafında gelecek adımlar için yeni enflasyon verilerinin önemini artırıyor.
