2025’te tarihi bir yükseliş kaydeden altın piyasası, 2026’nın ilk aylarında rekor seviyelerden gelen düzeltme hareketiyle yeni bir denge arayışına girdi. Buna karşın merkez bankalarının devam eden alımları, Asya kaynaklı ETF talebi, jeopolitik belirsizlikler ve yılın ilerleyen döneminde doların zayıflayabileceğine yönelik beklentiler, değerli metalde yukarı yönlü potansiyelin korunduğuna işaret ediyor. Büyük finans kuruluşlarının altın fiyatına ilişkin yıl sonu tahminleri ise 5.200 dolar ile 6.300 dolar arasında değişiyor.
Altında Tarihi Ralli Sonrası Düzeltme Hareketi
Altın, 2025 yılında yaklaşık yüzde 65 değer kazanarak 1979’dan bu yana en güçlü yıllık performansını sergiledi. Yıl boyunca 53 kez rekor seviyeye ulaşan değerli metal, tarihte ilk kez 5 bin dolar eşiğini aşarak 28 Ocak 2026’da 5.589,38 dolarla zirve yaptı.
Bu sert yükselişin ardından piyasada kâr satışları ve düzeltme eğilimi öne çıktı. Son verilere göre altın fiyatı, ocak ayında gördüğü zirvenin yaklaşık yüzde 13 altında işlem görüyor. Piyasa katılımcıları, mevcut geri çekilmenin kısa vadeli bir düzeltme mi yoksa daha uzun süreli bir konsolidasyon döneminin başlangıcı mı olduğu sorusuna yanıt arıyor.
UBS: Altındaki Zayıflık Geçici Olabilir
UBS Wealth Management, altın piyasasında son dönemde yaşanan zayıflığın kalıcı olmayabileceği görüşünde. Bankanın değerlendirmesinde, enerji fiyatlarındaki yükseliş, güçlü ABD Doları ve artan reel getirilerin fiyatlar üzerinde baskı oluşturduğu belirtildi.
Buna rağmen UBS, hem kurumsal hem de bireysel yatırımcı talebinin güçlü kaldığını vurguluyor. Bankaya göre merkez bankalarından ve Batı Asya’daki varlık fonlarından gelen alımlar, altın fiyatlarını desteklemeyi sürdürebilir.
UBS, siyasi belirsizlikler, mali açık endişeleri ve yıl sonunda ABD Doları’nda görülebilecek olası zayıflamanın altını güçlü bir değer saklama aracı olarak öne çıkardığını belirterek yıl sonu için 5.900 dolar seviyesini gündeme taşıdı.
Merkez Bankalarının Altın Alımları Devam Ediyor
Altın piyasasında en önemli destek unsurlarından biri merkez bankalarının rezerv alımları olmaya devam ediyor. Dünya Altın Konseyi verilerine göre küresel merkez bankaları, 2026’nın ilk çeyreğinde net 244 ton altın alımı yaptı. Bu miktar, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 3’lük artışa işaret etti.
Çin Merkez Bankası’nın altın rezervleri Nisan 2026 sonunda 74,64 milyon ons seviyesine ulaştı. Böylece Çin, altın rezervlerini üst üste 18’inci ayda da artırmış oldu. Piyasa katılımcıları, Çin’in fiyat düşüşlerini rezerv artırımı için alım fırsatı olarak değerlendirdiğini düşünüyor.
Doğu Avrupa’da Rezervlerde Altın Payı Artıyor
Merkez bankalarının altına ilgisi yalnızca Çin ile sınırlı kalmıyor. Doğu Avrupa ülkelerinde de rezerv güvenliği kapsamında altın biriktirme eğilimi dikkat çekiyor.
Polonya, son üç yılda rezervlerine 321 ton altın ekledi. Ülkenin toplam altın rezervi yaklaşık 600 tona ulaştı. Polonya Merkez Bankası’nın 700 tonluk rezerv hedefi, önümüzdeki dönemde alımların devam edebileceğine işaret ediyor.
Çekya Merkez Bankası da yılbaşından bu yana net 8 ton altın alımı gerçekleştirdi. Kosova Merkez Bankası’nın tarihinde ilk kez altın alması ise küçük ekonomilerde de altının rezerv çeşitlendirme ve güvenlik aracı olarak daha fazla önem kazandığını gösterdi.
Asya’da Altın ETF’lerine Güçlü Giriş
Altın piyasasını destekleyen bir diğer unsur ETF talebi oldu. Çin’de altın ETF’lerine nisan ayında 498 milyon dolarlık giriş gerçekleşti. Hong Kong’da ise aynı dönemde 732 milyon dolarlık rekor giriş kaydedildi.
Asya genelinde altın ETF’lerine giriş serisi sekiz aya ulaştı. Bölge genelinde nisan ayında toplam 1,8 milyar dolarlık giriş yaşanırken, küresel ölçekte altın ETF’leri aynı ay 6,6 milyar dolarlık fon çekti.
Bu tablo, altına yönelik yatırımcı ilgisinin yalnızca fiziki alımlar ya da merkez bankası rezervleriyle sınırlı olmadığını, finansal ürünler üzerinden de güçlü talebin sürdüğünü ortaya koydu.
Altının Güvenli Liman Rolü Yeniden Tartışılıyor
Altının son dönemdeki fiyat hareketleri, değerli metalin geleneksel güvenli liman rolüne ilişkin tartışmaları da beraberinde getirdi. Morgan Stanley analizine göre mart ayında altın yüzde 14,5 düşerken, FTSE All-World Endeksi yüzde 9, S&P 500 yüzde 7,8 ve ABD Hazine tahvilleri toplam getiri endeksi yüzde 3,6 geriledi.
Morgan Stanley’den Amy Gower, altının son dönemde jeopolitik risklerden çok reel faizler ve para politikası beklentilerine duyarlı hareket ettiğini belirtti. Bu değerlendirme, altın fiyatlamasında Fed politikaları ve doların seyrinin önemini artırdı.
Fed’in Faiz Patikası ve Doların Seyri Belirleyici Olacak
ABD Merkez Bankası’nın faizleri uzun süre yüksek seviyelerde tutabileceğine yönelik beklenti, altın fiyatları üzerinde baskı yaratıyor. Faiz getirisi bulunmayan altın, reel getirilerin yükseldiği dönemlerde yatırımcılar açısından görece cazibesini kaybedebiliyor.
Güçlü ABD Doları da uluslararası yatırımcılar için altını daha pahalı hale getirerek talebi sınırlayan faktörler arasında yer alıyor. Bu nedenle piyasalarda yalnızca jeopolitik gelişmeler değil, Fed’in faiz kararları, reel getiri görünümü ve dolar endeksinin yönü de yakından izleniyor.
Wall Street’in Altın Tahminleri Geniş Bantta Şekilleniyor
Büyük finans kuruluşlarının altın fiyatına ilişkin yıl sonu beklentileri yüksek seviyelerde kalmaya devam ediyor. JPMorgan, yıl sonu için 6.300 dolar tahmininde bulunurken, Goldman Sachs 5.400 dolar hedefini öne çıkarıyor.
UBS’in bazı analizlerinde 6.200 dolar seviyesi dikkat çekerken, Wells Fargo 6.100-6.300 dolar aralığını işaret ediyor. Morgan Stanley ise altının yılın ikinci yarısında 5.200 dolara yükselebileceğini öngörüyor.
Tahminlerdeki geniş bant, altın piyasasında faiz, dolar, merkez bankası alımları ve yatırımcı talebine bağlı olarak oynaklığın sürebileceğini gösteriyor.
Altın Talebinde Yapısal Değişim Öne Çıkıyor
Saxo Bank analizine göre altın piyasasında talep yapısı önemli bir dönüşüm geçiriyor. Yaklaşık 10 yıl önce toplam altın talebinin üçte biri merkez bankaları ve yatırımcılardan gelirken, son üç yılda bu oran ortalama yüzde 52’ye yükseldi.
Bu değişim, altın fiyatlarının artık yalnızca mücevher talebiyle değil; rezerv güvenliği, enflasyona karşı korunma, jeopolitik risklerden kaçınma ve portföy çeşitlendirme ihtiyacıyla da şekillendiğini gösteriyor.
Kısa vadede faiz ve dolar kaynaklı baskıların fiyatlarda dalgalanmayı artırabileceği belirtilirken, merkez bankalarının düşüşleri alım fırsatı olarak değerlendirmesi ve yatırımcı talebinin güçlü kalması, altın piyasasında yapısal desteğin sürdüğünü ortaya koyuyor.
