Tahvil getirileri arasındaki ilişkiyi gösteren ve ABD ekonomisinde her resesyon öncesinde benzer hareket eden getiri eğrisi, 1981 yılından bu yana en negatif seviyesinde işlem görüyor.
Tahvil getirileri arasındaki ilişkiyi gösteren getiri eğrisi, özellikle ABD ekonomisinde her resesyon öncesinde aynı eğilimi gösterirken, 2 ve 10 yıllık tahvil getirileri arasındaki fark Ronald Reagan’ın ABD başkanı olarak görev yaptığı 1981 yılından beri en negatif seviyesine ulaştı.
Yatırımcılar, 24 trilyon dolarlık tahvil piyasasında 2 yıllık tahvil faizi ile 10 yıllık tahvil faizi arasındaki fark olmak üzere getiri eğrisinin bazı kısımlarını resesyon göstergesi olarak yakından takip ediyor.
ABD’nin 2 yıl vadeli tahvil faizi dün günü yüzde 4.51, 10 yıl vadeli tahvilin faizi de yüzde 3.76 seviyelerinde kapattı.
Böylece 2 yıllık tahvil faizi ile 10 yıllık tahvil faizi arasındaki fark, eksi 75 baz puan oldu.
En son 2019’da tersine döndü
Paul Volcker’ın ABD Merkez Bankası (Fed) Başkanı olduğu 5 Ekim 1981’de Fed’in politika faizi yüzde 19, enflasyon yüzde 10 ve 2 yıllık tahvil faizi ile 10 yıllık tahvil faizi arasındaki fark ise eksi 79 baz puan olarak kayıtlara geçmişti.
Getiri eğrisi en son 2019’da tersine dönmüş ve ertesi yıl, ABD ekonomisi Kovid-19 salgını sebebiyle de olsa resesyona girmişti.
ABD’nin 30 yıllık tahvil faizi ise yüzde 3.90 seviyelerine kadar çıkarken, ülkede 5 yıllık tahvil faizi yüzde 3.95 seviyelerinde seyrediyor.
Getiri eğrisinin tersine dönmesi ne demek?
Son dönemde tahvil faizlerindeki hareketliliğe 10 ve 2 yıllık gibi uzun vadeli tahvil faizlerindeki yükseliş öncülük ederken, getiri eğrisinin tersine dönmesi dikkati çekiyor.
Borçlanma araçlarının faiz oranları ile vadeleri arasındaki ilişkiyi gösteren grafik “getiri eğrisi” olarak ifade ediliyor.
Artan eğimli getiri eğrisi, uzun vadeli borçlanma kağıtlarının faizinin kısa vadeli olanların faizinden yüksek olduğunu gösterirken, bu durumda uzun vadede enflasyonda yükseliş beklentisi içinde olunduğunu ortaya koyuyor.
Azalan eğimli getiri eğrisi, kısa vadeli borçlanma kağıtlarının faizinin uzun vadeli olanların faizinden yüksek olduğunu gösterirken, uzun vadede enflasyonda düşüş beklentisi içinde olunduğunu gösteriyor.
1955’ten bu yana her resesyonu tahmin etti
Getiri eğrisinin tersine dönmesi ise yatırımcıların borç verirken daha yüksek kısa vadeli oranlar beklediğine işaret ederken, Fed’in ekonomik büyümeyi önemli ölçüde etkilemeden enflasyonu kontrol etme yeteneği konusunda kaygıların da yüksek olduğunu gösteriyor.
Araştırmalara göre, ABD getiri eğrisi 1955’ten bu yana her resesyondan önce tersine döndü ve bunu 6 ila 24 ay sonra bir resesyon izledi.
Araştırmalarda, 2 yıllık tahvil faizi ile 10 yıllık tahvil faizi arasındaki farkın 1900’den bu yana 28 kez tersine döndüğü de belirlendi. Bunların 22’sinde bir resesyon görüldü.
Faiz artışları enflasyona karşı bir silah olabileceği gibi, konut kredisinden dayanıklı ev eşyası kredisine kadar her şey için borçlanma maliyetlerini yükselterek ekonomik büyümeyi yavaşlatabiliyor.
Diğer yandan, Fed bu yıl faiz oranlarını 375 baz puan yükselirken, para piyasalarındaki fiyatlamalarda Fed’in aralık toplantısında yüzde 75 ihtimalle 50 baz puan, yüzde 25 ihtimalle 75 baz puan faiz yükselteceği tahmin ediliyor.
