Goldman Sachs, altındaki yükseliş döngüsünün henüz sona ermediğini ve merkez bankalarının güçlü fiziki talebinin fiyatları ilerleyen dönemde yeniden rekor seviyelere taşıyabileceğini öngördü. Bankanın Küresel Metal İşlemleri Başkanı Tony Kim, ons altında 4 bin dolar seviyesini “oldukça sağlam bir taban” olarak değerlendirirken, Fed toplantısı öncesinde açıklanacak ABD enflasyon verilerinin fiyatların yönü açısından kritik olacağını belirtti.
Goldman Sachs Sabit Getirili Menkul Kıymetler, Döviz ve Emtia ile Hisse Senetleri Küresel Metal İşlemleri Başkanı Tony Kim, altının ocak ayında ulaştığı rekor seviyenin ardından zirvesinin yaklaşık yüzde 20 altında işlem gördüğünü ifade etti.
Ağustos ayındaki güçlü performansa rağmen yükseliş ivmesinin bir süre zayıfladığını belirten Kim, bu hareketin boğa piyasasının sona erdiği anlamına gelmediğini söyledi. Mevcut dönemi “uzun süreli bir mola” olarak nitelendiren Kim, yükseliş eğiliminin yeniden güç kazanabileceğini ve yeni zirvelerin görülebileceğini öngördü.
Merkez bankalarının yıllık altın talebi 1.000 tonu aştı
Goldman Sachs’ın altın görünümünde en önemli unsurlardan biri merkez bankalarının fiziki altın talebi oldu.
Kim’in verdiği bilgilere göre dünya genelinde yıllık altın üretimi yaklaşık 3 bin 500 ton seviyesinde bulunuyor. Rusya-Ukrayna savaşı öncesinde merkez bankalarının yıllık altın alımları 400-500 ton civarındayken, bu miktar daha sonra 1.000-1.100 ton aralığına yükseldi.
Özellikle gelişmekte olan ülkelerin merkez bankalarının 2022’den bu yana sürdürdüğü fiziki altın alımlarının, mücevher sektörü, borsa yatırım fonları, külçe ve diğer yatırım araçları için piyasada kalan arzı azalttığı belirtildi.
Kim, merkez bankalarının toplam arzdan daha büyük pay almasının, piyasaya daha sınırlı miktarda yeni yatırım sermayesi girmesi durumunda dahi fiyatların daha güçlü tepki vermesine zemin hazırlayabileceğini değerlendirdi.
Fed, enerji fiyatları ve mali görünüm yakından izleniyor
Goldman Sachs’a göre rallideki son duraksamada Kevin Warsh’ın yeni Fed Başkanı olarak atanmasının ardından para politikasının geleceğine ilişkin belirsizlik ile ABD-İran çatışmasının yarattığı etkiler rol oynadı.
Enerji, tarım ve metal piyasalarındaki bozulmanın enflasyon görünümü, uygulanacak ekonomi politikaları ve rezerv birikimi üzerinde etkili olduğu belirtildi.
Kim, yüksek faizlerin faiz veya kupon getirisi bulunmayan altın açısından normal koşullarda baskı oluşturduğunu ancak kamu maliyesinin sürdürülebilirliğine ilişkin endişelerin bu geleneksel ilişkiyi değiştirebileceğini ifade etti.
Batı ekonomileri ve Japonya’da kamu maliyesine ilişkin kaygıların uzun vadeli tahvil getirilerini yukarı taşıyabileceğini belirten Kim, buna rağmen yatırımcıların serveti koruma amacıyla altına yönelmesinin mümkün olduğunu söyledi.
Döviz piyasalarındaki resmî müdahaleler ile ABD Hazinesi’nin uzun vadeli tahvil geri alımları da altın talebini destekleyebilecek faktörler arasında gösterildi.
Asya’da fiziki altın talebi zayıfladı
Çin’de perakende altın talebi, Hindistan’daki fiziki alımlar ve merkez bankalarının talebi geçen yılın sonu ile 2026’nın ilk döneminde eş zamanlı olarak güçlü seyretmişti.
Goldman Sachs’a göre İran’daki çatışma ve enerji piyasalarındaki bozulma bu talep kanallarında zayıflamaya neden oldu.
Kim, Hindistan gibi gelişmekte olan ekonomilerin enerji güvenliğini sağlamak amacıyla kendi para birimlerini korumaya öncelik verdiğini, bunun da altın birikimini ikinci plana itebildiğini belirtti.
Asya’daki talebin yeniden güçlenmesi için enerji piyasalarının ve Hürmüz Boğazı çevresindeki çatışma ortamının uzun vadede normalleşmesinin önemli olacağını ifade etti.
Ons altında 4 bin dolar seviyesi öne çıkıyor
Tony Kim, ons başına 4 bin dolar seviyesini altın açısından “oldukça sağlam bir taban” olarak nitelendirdi.
Bu seviyelerde kamu kurumları ve kurumsal yatırımcıların alım yaptığını belirten Kim, Fed toplantısına kadar açıklanacak ekonomik verilerin yaratabileceği dalgalanmalarda altının 4 bin dolar seviyesine yaklaşması halinde kademeli alım yapılabileceğini ifade etti.
Fed toplantısı öncesinde açıklanacak ABD tüketici enflasyonu verisinin altının kısa vadeli yönü açısından kritik önemde olacağı belirtildi.
Goldman Sachs’tan gümüşte yüksek oynaklık uyarısı
Kim, gümüş talebinin yaklaşık yarısının sanayi sektöründen, yüzde 20’sinin ise yatırım amaçlı işlemlerden kaynaklandığını söyledi.
Perakende ve yatırım talebinin seyrine bağlı olarak gümüş fiyatının ons başına 50, 80 veya 100 dolar seviyelerinde denge bulabileceğini belirten Kim, piyasadaki oynaklığın yüksek kalabileceği uyarısında bulundu.
Gümüşte günlük bazda yüzde 20-30’a ulaşabilen sert düşüşlerin görülebildiğini hatırlatan Kim, merkez bankalarının rezervlerinde gümüş yerine altını tercih etmesi nedeniyle temel değerli metal yatırım aracı olarak altının öne çıkmaya devam ettiğini söyledi.
Çin’de altın tüketimi yüzde 30 düştü
Dünya Altın Konseyi (WGC) ise altının yıllıklandırılmış getirisinin yaklaşık yüzde 5 seviyesinde bulunduğunu ve uzun vadeli yükseliş eğiliminin büyük ölçüde serveti koruma amaçlı talepten destek aldığını bildirdi.
WGC’nin 12 büyük perakendeciyle hazırladığı Çin altın mücevher perakende eğilimleri raporunda, 24 ayar sert altının ülkedeki baskın kategori olmayı sürdürdüğü belirtildi. Dünya Altın Konseyi Çin Üst Yöneticisi Wang Lixin, bu kategorinin pazarda önemli büyüme potansiyeli taşıdığını ifade etti.
Çin’de yüksek altın fiyatlarının etkisiyle mücevher satışlarının parasal değeri artmasına rağmen fiziki tüketim geriledi. 2026’nın ilk yarısında altın mücevher tüketimi yıllık bazda yüzde 30 düşerek 136 tona inerken, satışların toplam değeri yüzde 5 artışla 143,7 milyar yuana yükseldi.
Raporda ayrıca Çin’de altın talebinin düğün ve benzeri özel günlere yönelik geleneksel alımlardan günlük kullanıma ve kişisel tercihlere doğru kaydığı, bu eğilimin üçüncü yılına girdiği belirtildi.
