Morgan Stanley, Türkiye’de enflasyonun ana eğiliminde yılın son çeyreğinde yeniden gevşeme beklediğini ve Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) bu görünüm doğrultusunda faiz indirimlerine başlamasının mümkün olduğunu değerlendirdi. Banka, 10 Eylül Perşembe günü yapılacak Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında politika faizinin yüzde 37’de sabit tutulmasını, ekim ve aralık aylarında ise 100’er baz puanlık iki indirim yapılmasını bekliyor.
Morgan Stanley ekonomistleri Georgi Deyanov ve Arnav Gupta tarafından hazırlanan raporda, dezenflasyon sürecinin dördüncü çeyrekte yeniden ivme kazanacağı tahmin edildi.
Bu senaryoda TCMB’nin yıl sonuna kadar toplam 200 baz puanlık indirim yaparak politika faizini yüzde 35’e çekebileceği öngörüldü.
Eylül toplantısında faiz değişikliği beklenmiyor
Morgan Stanley, TCMB’nin yaklaşan PPK toplantısında politika faizini değiştirmeyerek yüzde 37 seviyesinde bırakacağını tahmin ediyor.
Banka, mevcut enflasyon görünümünün yakın vadede faiz indirimi için yeterince güçlü bir alan oluşturmadığını, buna karşılık yılın son çeyreğinde fiyat artışlarının ana eğilimindeki yavaşlamanın para politikasında kademeli gevşemenin önünü açabileceğini değerlendiriyor.
Bu nedenle ilk faiz indiriminin ekim ayında gelmesi bekleniyor.
Ekim ve aralıkta 100’er baz puan indirim tahmini
Morgan Stanley’nin temel senaryosuna göre TCMB, ekim ayında politika faizini 100 baz puan indirerek yüzde 36’ya çekebilir.
Aralık ayında yapılması beklenen ikinci 100 baz puanlık indirimle politika faizinin 2026 yılı sonunda yüzde 35 seviyesine gerilemesi öngörülüyor.
Banka, bu patikanın hızlı bir parasal gevşemeden ziyade enflasyon verilerine bağlı ve temkinli bir faiz indirim sürecine işaret ettiğini belirtti.
2027 sonu politika faizi tahmini yüzde 27,50
Morgan Stanley, faiz indirimlerinin 2027 yılında da kademeli biçimde devam edeceğini tahmin ediyor.
Bankanın öngörüsüne göre politika faizi 2027 yıl sonuna kadar yüzde 27,50 seviyesine gerileyebilir.
Bununla birlikte raporda enflasyona ilişkin yukarı yönlü risklerin devam ettiği ve faiz patikasının gerçekleşen enflasyon verilerine göre değişebileceği vurgulandı.
Özellikle enerji fiyatları, hizmet enflasyonundaki katılık ve küresel finansal koşullar, beklenen faiz indirimlerinin zamanlaması ve büyüklüğü açısından temel riskler arasında bulunuyor.
Morgan Stanley TL carry trade görünümünü olumlu tutuyor
Morgan Stanley, küresel ve bölgesel koşulların zorlu olmasına rağmen Türkiye’de uygulanan mevcut para politikası çerçevesinin dayanıklılığını koruduğunu değerlendirdi.
Banka bu nedenle Türk lirası üzerinden gerçekleştirilen carry trade işlemlerine ilişkin “olumlu” veya “yapıcı” duruşunu sürdürdüğünü açıkladı.
Stratejistler, üç aylık vadede dolar/TL’de kısa pozisyon tercihlerini koruduklarını belirtti.
Bu pozisyon, dolar karşısında Türk lirasının beklenenden daha güçlü performans göstereceği ve TL’nin sunduğu faiz getirisinin kur hareketine kıyasla avantajlı kalacağı beklentisine dayanıyor.
TL’de değer kaybı vadeli piyasa fiyatlamasının altında
Morgan Stanley stratejistlerine göre Türk lirasındaki değer kaybının hızı, vadeli piyasalarda fiyatlanan seviyelerin altında kalmaya devam ediyor.
Banka, bu durumun yatırımcılar açısından carry trade getirisini desteklediğini değerlendiriyor.
Bununla birlikte yapışkan enflasyon nedeniyle yerel tahvil piyasasına yönelik daha temkinli bir yaklaşım korunduğu belirtildi.
Morgan Stanley’nin temel senaryosu, eylül ayında faiz değişikliği yapılmaması, ekim ve aralıkta toplam 200 baz puanlık indirim uygulanması ve politika faizinin 2026 sonunda yüzde 35’e, 2027 sonunda ise yüzde 27,50’ye gerilemesi üzerine kuruluyor.
