HSBC Global Investment Research, Türkiye faiz piyasasına yönelik yayımladığı değerlendirme notunda, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) parasal gevşeme sürecinin mevcut piyasa fiyatlamalarından çok daha kapsamlı gerçekleşebileceğini öngördü. Piyasanın tüm döngü boyunca yaklaşık 300 baz puanlık indirim beklediği bir ortamda HSBC ekonomistleri, politika faizinin yüzde 21 seviyesine kadar gerilemesini bekliyor. Gevşeme adımlarının yeniden başlaması halinde en belirgin hareketin kısa vadeli faizlerde görüleceği tahmin ediliyor.
Yıl Sonu ve Gelecek Yıl Beklentilerinde Sert Ayrışma
Yıl sonuna kadarki süreçte TCMB’nin toplam 200 baz puanlık indirime gidebileceği yönünde geniş bir kanaat bulunduğunu vurgulayan banka, piyasalarda aynı dönem için 150 baz puanlık bir adımın fiyatlandığını bildirdi. HSBC, bu çerçevede yıl sonuna kadar 200 baz puanlık bir gevşemenin rahatlıkla ulaşılabilecek bir hedef olduğunu ifade etti.
Görünümdeki asıl stratejik ayrışma ise faiz indirimlerinin gelecek yıla yayılma hızında ortaya çıkıyor:
- Mevcut Piyasa Fiyatlaması: Tüm gevşeme döngüsü boyunca yaklaşık 300 baz puanlık indirimle bir hafta vadeli repo faizinin yüzde 34 seviyesinde dengeleneceğini öngörüyor.
- Bloomberg Konsensüs Tahmini: Politika faizinin döngü sonunda yüzde 28 düzeyine ineceğini hesaplıyor.
- HSBC Ekonomistlerinin Tahmini: Politika faizinin piyasa beklentilerinin belirgin biçimde altına inerek yüzde 21 seviyesine kadar çekileceğine işaret ediyor.
TCMB’nin ekim ayı toplantısında olası bir faiz indirimine zemin hazırladığı izlenimini edindiğini belirten kurum, kısa vadeli adımların sinyallerinin belirginleştiğine işaret ediyor.
Parasal Gevşemenin Önündeki Temel Riskler ve Baz Etkisi
Faiz indirim sürecinin seyrinde jeopolitik gerilimler, küresel faizlerin yüksek seyrini koruması ve iç dinamikler belirleyici risk unsurları olarak öne çıkıyor. Petrol fiyatlarında yaşanabilecek kalıcı yükselişlerin enflasyondaki düşüş eğilimini yavaşlatabileceği, aynı zamanda cari işlemler açığını büyüterek Türk lirası üzerindeki baskıyı artırabileceği kaydediliyor. Portföy çıkışlarının hızlanması ya da yurt içi yerleşiklerin yeniden dolarizasyon eğilimine girmesi ise rezerv kaybına yol açarak Merkez Bankası’nın son çeyrekteki manevra alanını daraltabilir.
Olası risklere karşın güçlü baz etkisinin enflasyondaki geri çekilmeyi hızlandırabileceğini vurgulayan HSBC, yıllık enflasyonun yüzde 20-25 bandına inmesi durumunda TCMB’nin reel faizi sıkı tutma taahhüdünü korurken nominal politika faizini agresif bir tempoda indirmeyi sürdürebileceğini belirtiyor.
