Uluslararası finans kuruluşu Citi, Türkiye’nin ağustos ayı enflasyon verilerinin ardından yayımladığı değerlendirmede, iç talepteki yavaşlamaya rağmen enflasyonist baskıların dirençli kaldığını belirtti. Citi Research ekonomistleri, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) eylül ayı Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında politika faizini değiştirmemesini bekliyor.
Citi’nin tahminine göre yılın ikinci yarısında faiz indirimi için alan sınırlı kalacak ve politika faizi 2026 yılını yüzde 35 seviyesinde tamamlayacak.
Ağustos enflasyonu Citi beklentisinin altında kaldı
TÜİK verilerine göre yıllık tüketici enflasyonu ağustos ayında yüzde 31,51 olarak gerçekleşti.
Bu oran, yüzde 31,60 seviyesindeki piyasa beklentisinin ve Citi’nin yüzde 31,70’lik tahmininin hafif altında kaldı.
Banka, beklenti ile gerçekleşme arasındaki farkta giyim fiyatlarının ılımlı seyri ile gıda grubundaki görece sakin görünümün etkili olduğunu belirtti.
Buna karşılık çekirdek enflasyonun yaklaşık yüzde 30, hizmet enflasyonunun ise yüzde 40 civarında seyretmeye devam etmesi, Citi’ye göre fiyat baskılarındaki katılığın sürdüğüne işaret ediyor.
Enflasyon beklentilerindeki yükselişe dikkat çekildi
Citi, TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi’ndeki beklentilerin seyrini de değerlendirdi.
12 ay sonrası enflasyon beklentisi şubat ayındaki dip seviyesinden bu yana 159 baz puan artarak yüzde 23,69’a yükseldi.
Raporda, 24 ay sonrası enflasyon beklentisinin ise Ocak 2025’ten bu yana ilk kez yüzde 18 seviyesinin üzerine çıktığı belirtildi.
Citi analistleri, ileriye dönük beklentilerdeki bu yükselişin dezenflasyon sürecinin yalnızca kısa vadeli hızına değil, orta vadeli enflasyon görünümüne ilişkin beklentilere de yansıdığını ifade etti.
Büyüme beklentisi beş aydır geriliyor
Raporda Türkiye ekonomisine ilişkin büyüme beklentilerindeki aşağı yönlü seyir de ele alındı.
Piyasa Katılımcıları Anketi’nde 2026 yılı GSYH büyüme beklentisinin üst üste beşinci ayda gerilediğine dikkat çekildi. Mart ayında yüzde 3,84 seviyesinde bulunan yıl sonu büyüme beklentisi yüzde 3,1’e kadar indi.
Citi, iç talepteki yavaşlamaya rağmen bu gelişmenin enflasyon üzerinde beklenen ölçüde güçlü bir aşağı yönlü etki yaratmadığını değerlendirdi.
Mevsimsellikten arındırılmış göstergelerin de ana enflasyon eğiliminde belirgin bir iyileşmeye işaret etmediği belirtildi.
Citi eylül toplantısında faiz değişikliği beklemiyor
Citi Research, mevcut enflasyon görünümü nedeniyle TCMB’nin eylül toplantısında politika faizini yüzde 37 seviyesinde sabit bırakmasını bekliyor.
Banka, TCMB’nin fonlama maliyetini yüzde 37 seviyesindeki bir haftalık repo faiziyle eşitlemesini para politikasında bir miktar gevşeme olarak değerlendirdi.
Analizde, iç talebin zayıflamasına rağmen fiyat baskılarının devam etmesinin, enflasyondaki bazı şokların arz kaynaklı ve yapısal unsurlarla bağlantılı olduğunu gösterdiği ifade edildi.
Citi ayrıca dezenflasyon sürecinde döviz kuru kanalının önemli bir rol üstlendiğini değerlendirdi.
Yıl sonu politika faizi tahmini yüzde 35
Citi, yılın kalan bölümünde TCMB’nin sınırlı bir faiz indirim alanına sahip olacağını tahmin ediyor.
Bankanın temel senaryosuna göre politika faizi 2026 sonunda yüzde 35 seviyesine gerileyecek.
Enflasyon tarafında ise Citi, yıl sonu TÜFE’nin 2025 sonunda görülen yüzde 30,9 seviyesinin hafif üzerinde gerçekleşmesini bekliyor. Bu görünüm, bankanın eylül toplantısında faiz değişikliği öngörmemesinin ve yılın kalan bölümünde temkinli bir faiz patikası beklemesinin temel gerekçeleri arasında yer alıyor.
